Сложная дилемма для Банка Японии: превью июльского заседания

После импульсных ценовых скачков пара доллар/иена застыла в ожидании июльского заседания японского регулятора. На протяжении последних пяти дней трейдеры торгуются в достаточно узком ценовом диапазоне – пара колеблется в рамках диапазона 110.60-111.40. Рост пары сдерживается громкими заявлениями Дональда Трампа относительно возможной приостановки работы американского правительства, тогда как излишнее укрепление иены стопорится грядущим заседанием Банка Японии.В условиях этих противоречий и торгуется пара: с одной стороны – увеличившийся спрос на защитные активы, с другой стороны – Банк Японии, который может поставить жирную точку в дискуссии о возможном сокращении стимулов. Напомню, что пара usd/jpy на прошлой неделе спикировала с многомесячного пика 113-й фигуры до текущих уровней на слухах о том, что японский регулятор сократит стимулирующую программу. На данный момент разговоры об этом несколько стихли – вслед за восторженным оптимизмом пришёл «трезвый» пессимизм и опасения насчёт реальных действий японского регулятора. Согласно последним опросам экспертов, вероятность каких-либо изменений на июльском заседании минимальна. Параметры денежно-кредитной политики останутся в прежнем виде, поэтому основное внимание трейдеров будет приковано к тональности сопроводительного заявления и риторике главы БЯ Харукико Куроды. Интрига июльского заседания заключается в следующем вопросе: в какую сторону будет направлен следующий, наиболее вероятный шаг регулятора (без привязки к временным ориентирам) – к сворачиванию стимулов или увеличению их объемов? Все остальные вопросы являются производными от ключевого. На мой взгляд, Банк Японии опровергнет слухи о намерениях изменить параметры денежно-кредитной политики – по крайней мере, в рамках ближайших заседаний. Дело в том, что данные разговоры в преддверии июльского заседания спровоцировали рост доходности 10-летних облигаций до полуторагодового максимума. Регулятору пришлось провести несколько интервенций на общую сумму более 16 триллионов иен, чтобы вернуть показатель доходности к целевому уровню (менее 0,1%). Если Центробанк завтра вдруг сократит объём программы выкупа гособлигаций для стабилизации доходности (или хотя бы намекнёт об этом), иена подорожает сразу на несколько фигур, и не только в паре с долларом, что приведёт к дальнейшему замедлению роста инфляции.

Безусловно, японский регулятор находится в сложном положении, в капкане противоположных факторов. С одной стороны, экономисты сигнализируют о «побочных эффектах» действующей монетарной политики, но, с другой стороны, Центробанк скован в своих действиях (и даже намерениях) из-за стабильно низкой инфляции. Ведь стоит помнить, что иена ещё и чувствительна к внешнему фундаментальному фону, сохраняя статус защитного актива. «Благодаря» словам и действиям Белого дома японская валюта по-прежнему пользуется ситуативным спросом, что сказывается на её стоимости. Кроме того, риторика Дональда Трампа ослабила доллар и пара usd/jpy сейчас дрейфует во флете в ожидании вердикта японского регулятора. Поэтому, несмотря на информационную шумиху вокруг «ястребиных» намерений ЦБ, вероятность каких-либо изменений в эту сторону достаточно низка – по крайней мере на июльском заседании.

Тем не менее Курода может затронуть тему долгосрочных перспектив, ответив тем самым на ключевой вопрос рынка, – в какую сторону будет дальше двигаться Банк Японии, если абстрагироваться от временных ориентиров? По аналогии с Резервным банком Австралии глава японского регулятора может заявить, что следующим шагом Центробанка, вероятнее всего, станет сворачивание стимулирующей программы. Естественно, подобная риторика будет сопровождаться множеством «если» – если инфляция приблизится к целевому уровню, если основные индикаторы будут демонстрировать устойчивый рост и так далее. Но рынок, как правило, ухватывается за основной «мессидж», интерпретируя его зачастую по-своему. Учитывая реакцию трейдеров на предшествующие «ястребиные» слухи, то динамику иены в таком случае предсказать нетрудно. Итак, подведём итоги. С большой долей вероятности, завтра Банк Японии не изменит параметры денежно кредитной политики, вопреки соответствующим слухам. Однако риторика Куроды может оказать временную поддержку иене, которая на фоне ослабления доллара может укрепиться до ближайшего уровня поддержки usd/jpy (110.05). Если пара не закрепится ниже 110-й фигуры, то в таком случае можно будет рассматривать длинные позиции, так как эффект от вербальных интервенций, как правило, носит краткосрочный характер.

Теперь несколько слов о технике. Пара находится между нижней и средней линиями индикатора Bollinger Bands. Данные линии выступают уровнями поддержки и сопротивления и соответствуют отметкам 110.05 и 111.50. Также пара находится под пересеченными линиями Tenkan-sen и Kijun-sen, а также над облаком Kumo индикатора Ichimoku Kinko Hyo, который сформировал сигнал «мертвый крест». Такое сочетание сигналов говорит о возможном нисходящем движении с целью тестирования нижней линии индикатора Bollinger Bands (которая также соответствует верхней границе облака Kumo индикатора Ichimoku Kinko Hyo) – отметке 110.05.